スワップ口座として　多くの人は円キャリーポジションを持つ。
一方、最近注目されているのがドルキャリートレードのスワップ口座。
そこで、２つのグラフを重ねてみたい。
豪ドルドルと豪ドル円。



キウイドルとキウイ円。



ランドドルとランド円。



3つのグラフを見るとすぐわかるであろう。
２００７年夏までは、それぞれのグラフは重なっている。
つまり、為替損益の部分では　円キャリーもドルキャリーも同じであった。
そこで、金利差の大きな円キャリーが有利であった。
しかし、昨年後半からは　円キャリーが右肩下がりなのに、
ドルキャリーはそれほど下がっていない。

しかも、ドルキャリーに金利面でもメリットが出てきている。
現在　、米国金利は2.25％。日本の金利は0.5％である。
いまだに金利だけを見ると円キャリーのほうが1.75％有利である。
しかし、円キャリーはそれぞれのグラフを見るとその何倍もの為替差損が発生している。
金利と為替損益を入れると　現時点ではドルキャリーのほうが有利のことがわかる。
しかも、今後ドル金利は下落が予想されるのに対し、円金利の下落余地はほとんどない。
そのため、円キャリーで有利であった金利面での優位性が少なくなっていく。

いつもかいているように、円キャリーが難しくなった理由は、ドル円が下がったことである。
124円→９５円と　約25％も下落してしまったことによるものだ。
そのために、円キャリーでは　為替差損が発生しているわけだ。
現時点ではドル円は下落トレンド。
さがっているくだりエスカレーターを駆け上がるべく、円キャリーは非常に難しい展開というわけだ。

ちなみに、ドル円が底を打てば円キャリーの優位性も復活するのだろうが。。。
それは、米景気がいつ回復するかを当てるものと同値で非常に難しい。

少なくとも、数ヶ月。普通に見ても　１年程度のスパンでは、ドルキャリーに優位性がある用にかんがえる。


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